小散戶的胡言亂語

訪客雙位數增長等因素 酒店REIT前景受看好

陳愛薇

2016年06月27日

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國際信貸評級機構惠譽給予新加坡的酒店REIT“中性”評級，大華繼顯證券則維持“加磅”評級 。

陳愛薇　報導

tangaw@sph.com.sg

抵境訪客人數取得雙位數增長、平均客房收入提高，加上業務擴展到海外市場，證券分析師對酒店服務房地產投資信託（Hospitality REITs，簡稱酒店REIT）前景較看好。

國際信貸評級機構惠譽（Fitch）給予新加坡的酒店REIT“中性”評級，大華繼顯證券則維持“加磅”評級 。

惠譽分析師哈希拉（Hasira De Silva）表示，今年4月抵境旅客年比增加14％，主要因為中國和印度尼西亞的需求回彈。

從新資產獲穩定增長

另一方面，這個領域可從新資產取得穩定增長。雅詩閣公寓信託（Ascott Residence Trust）去年耗資超過3億8000萬元在數項收購和翻新，華聯酒店信託（OUE Hospitality Trust）和城市發展酒店服務信託（CDL Hospitality Trust）去年總共投資4億2500萬元在新資產。

騰飛酒店信託（Ascendas Hospitality Trust）在悉尼和墨爾本的資產，相信會因為供應有限而表現出色。城市發展酒店服務信託在布里斯本和柏斯的資產，則可能受供應過剩和礦業消費疲弱所影響，但城市發展酒店服務信託的整體收入固定。

在中國有業務的酒店REIT，今年第一季的酒店平均客房收入（RevPar）有所增長，下半年或有更多上揚空間。

哈希拉指出，這個領域第一季的資產負債率（Debt Asset ratio）為36％，相當健康。當中約75％是固定利率貸款，華聯酒店信託和城市發展酒店服務信託今年到期的負債比較多，因此承受較高的利率風險。

他也表示，新加坡和澳大利亞的基本面疲弱，對酒店REIT造成壓力。如果今年上半年抵境訪客增加的趨勢無法持續，會對這個領域造成傷害，因為市場將迎來更多酒店客房供應。

城市發展酒店服務信託和遠東酒店信託（Far East Hospitality Trust）因財務狀況穩健和收入來源固定，可避免陷入酒店平均客房收入的週期性低潮，因此獲“BBB-／穩定”評級。

大華繼顯證券分析師維克特（Vikrant Pandey）表示，雖然4月的酒店平均客房收入取得約4％年比增長，截至今年的整體年比其實下跌0.8％。維克特認為突出的表現可能只是曇花一現，難以持續。

中國遊客有所增長，相信要歸功於新加坡旅遊局和樟宜機場集團在二線城市如重慶、天津和南京所作的市場宣傳努力。印度尼西亞的遊客也有所增加，預計今年抵境訪客年比增長可達5％。

維克特最看好城市發展酒店服務信託，目標價為1.55元；市賬率（P/B）僅0.9倍，預期股息回報率為6.9％。它有71％資產集中在新加坡，國敦河畔酒店（Grand Copthorne Waterfront Hotel）和M Hotel的翻新工程將在今年下半年完工。

星展集團研究也認為城市發展酒店服務信託，可從中國訪客回歸亞細安的趨勢當中受惠，建議“買入”，目標價為1.50元。

大華繼顯證券也給予騰飛酒店信託和雅詩閣公寓信託“買入”評級，目標價為2.64元和1.36元。

今年4月抵境旅客年比增加14％，主要因為中國和印度尼西亞的需求回彈。

——哈希拉

惠譽分析師