「鎰勝」電源線產量世界第一 連賺43年的秘密
跟著趨勢轉 殖利率年年維持8%左右

2016/06/15 出處:財訊雙週刊 第 505 期 作者:段詩潔

來到位於桃園龜山的林口工業區,眼前這家樸實、不起眼的公司,製造的產品可是與每個人的生活都息息相關。家裡的電線比人還多!這句話可一點都不假,舉凡需要用到電的,都需要電線,誰的人生能夠離得開電源線呢?鎰勝是全球最大的電源線供應商,每個月生產的電源線足足可繞地球兩圈以上,幾乎每個人家裡都有他們的產品。

每月電線產量 繞地球兩圈

這不但是一家老牌公司,還是一家經營了43年、年年獲利,從來沒有虧損過的好公司。即使是鎰勝掛牌上櫃14年來,不論大環境好壞,每股稅後純益(EPS)都在3元以上,二○一○年開始全數配發現金股息,殖利率都高達7至9%水準,堪稱最穩健的高殖利率概念股。

鎰勝成立於一九七三年,初期是間小型加工廠,從最早的燈、時鐘、收音機、吹風機等產品的電線做起,如今電源線產量已是世界第一;包括佳能(Canon)、松下(Panasonic)、三星、LG等耳熟能詳的國際大廠,都是鎰勝合作了20、30年以上的老客戶。鎰勝董事長黃子成談起當年台北市南京東路上滿是做收音機、音響等電子公司的盛況,「你們大概都不知道!」

鎰勝歷史悠久,一九五○年出生的黃子成,見證了產業的大起大落。早年客戶做家電,鎰勝就做家電的電源線;而後隨著電子產業大鳴大放,慢慢放棄家電轉往IT領域;如今IT面臨成長極限,鎰勝隨著客戶腳步再度走回家電領域。目前產品應用以Monitor、TV為最大量,PC與NB次之,再其次是家電與消費性產品,包括微軟、索尼大廠的遊戲機,現在連穿戴式虛擬實境(VR)也都使用鎰勝的電源線。

除了傳統電源線,移動攜帶式裝置大行其道,鎰勝也早已積極搶進弱電領域,尤其在看好USB3.1 Type-C終將一統江湖,躍居主流規格,鎰勝也攜手合作夥伴在越南積極開發Type-C連接線,成為公司下一個新的成長動能。

佈局Type-C 下個成長動能

自蘋果新款12吋Macbook率先將USB Type-C納入標配後,其他大廠如谷歌(Google)等紛紛跟進,形成產業界一股巨大旋風。根據工研院研究預估,二○一五年全球USB Type-C出貨上看8億顆,今年則將激增至20億顆,估計一九年更可高達50億顆,滲透率提高至70%水準,成為一大亮點。

鎰勝在生產基地的佈局同樣跟著客戶腳步,早年在台灣生產製造,後來轉到了中國;由於東南亞地區生產成本仍然低廉,隨著不少日系廠商逐漸將產能自中國移往東南亞,鎰勝也在10年前提早佈局東協市場,目前在台灣、中國、越南、巴西等地都有工廠。

線材雖然屬於成熟產業,這幾年成長趨緩,不過,歷經陸廠搶單及原物料暴起暴落的產業自然調整後,大者恆大的趨勢更趨明顯,在個別市場具有獨大供貨基礎的大廠,依然能維持穩健獲利。

黃子成表示,電源線不同於一般線材,有安全特性的問題,畢竟一旦電源線斷裂、燒掉了,生命財產安全皆可能蒙受重大損失,因此各國皆有嚴謹的安全規範認證,價格上也得以反映成本,保有一定利潤;不像電子產品,熱潮過了,只好報廢掉或是面臨削價競爭。

而安規需要長時間、一個一個國家去布建,每推出一項新產品,同樣需要各國認證。申請安規的成本不但很高,維持費同樣驚人;鎰勝必須配合客戶推出的新產品不斷去申請新的認證,以及維持舊的認證,這些認證機構每年還要派人來鎰勝的各地工廠查驗,「光是維持這些安規的費用,每年要花將近1億元,小的廠哪裡負擔得起?」黃子成強調,這個產業必須抱持長期經營的心態,短視近利很難生存下去。

目前鎰勝已拿到30幾個國家的安規認證,有的單一國家甚至產品認證就超過百項,客戶在選擇廠商時也會相當謹慎,除了安全性的考量外,如果客戶想做新產品,就更依賴鎰勝在安規方面的經驗與專業來做設計;「所以大廠也要跟我們配合,以免走冤枉路、花冤枉錢。」

面對中國紅色供應鏈崛起,黃子成也強調,「這不是拿錢就可以堆起來的。」一方面安規需要長時間布建,一方面大陸廠商只要專注在自己的市場就吃不完;而鎰勝已在安規認證上遊刃有餘,更垂直整合上下游,因此在成本上有最大競爭優勢。

產業生態變化劇烈,景氣循環更是必然,但鎰勝自成立以來,43年未見虧損,年年都有獲利,不禁令人好奇,到底是如何做到的?其實只要看看公司的門面,便可嗅出端倪。公司裝潢陳設數十年不變,即使掛牌上櫃以來,連桌子椅子都沒換過,只有會議室的桌子打磨過一次而已;「不需要就不要浪費,門面好,對公司賺錢沒有幫助。有的公司掛牌就要蓋新大樓,這樣我晚上會睡不著覺!」黃子成笑著說。

公司追求穩健是長年維持獲利的最大關鍵。例如電源線受原料銅價影響甚鉅,黃子成也從來不做投機生意,不賭原物料行情,專注在本業上。辦公室牆壁上好幾張紙寫著密密麻麻的數字,「管理就是數據,不要說那麼多籠統的事,只要數據就可以控管成本。」黃子成說,有些產品雖然獲利高,壽命卻很短,寧願把基本盤顧好,永續經營才是鎰勝的公司文化。

即使連蘋果訂單找上門來,左算右算恐怕賺不了錢,也不惜把訂單往外推。後來事實證明,鎰勝拒絕了這筆生意,一家大陸上市公司為了要做這筆生意,買了一家做電源線的小公司成立一個部門,現在這個部門已經收起來了。穩紮穩打不躁進,雖然少了爆發成長的機會,卻是鎰勝能夠存活的主要原因。

鎰勝去年EPS3.39元,今年配發3.5元現金股息,以目前股價計算,殖利率也有9%。今年第一季由於所得稅費用吃掉將近一半的獲利,第一季EPS僅有0.48元但法人仍看好全年EPS可達3元以上,維持歷年水準。走過43年冬,實實在在可說是鎰勝最好的寫照。

短評

除所得稅費用 匯兌損失也不少(NT$48M) 長期營收不佳需注意

 

2016-06-25_161505

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